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　　　5月30日，财政部将股票交易印花税由1‰上调至3‰，沪深股市受此消息影响下大幅下跌，狂热的股市在政策的影响下发生剧烈震荡。一些市场人士认为，市场单边上涨的预期将发生变化。

　　事实上，管理层的政策导向本月以来是非常明确的，出台了一系列措施，将这些措施梳理一下，对于昨天的现象也就不难理解了。

　　管理层明确警示风险
　　这波从去年开始的大牛市行情，在不断上涨过程中，管理层几乎一直没有发过什么声音。尽管年初经济学家就股市是否有泡沫已经有争论，但管理层一直没有表态。

　　不过，一进入5月份，情况发生极大变化，管理层的举措接连不断。

　　5月11日晚，中国证监会发出通知，要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。证监会在通知中要求上述机构加强与新闻媒体的合作，引导和配合媒体通过开辟专栏、征文、公益广告等多种形式教育投资者，使大家充分认识到没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品，要警示投资者理解并始终牢记“买者自负”的原则，理性管理个人财富，安全第一。要让投资者理解并始终牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。通知要求，“要对个别投资者中出现的抵押房产炒股、拿养老钱炒股的情况，加大告诫力度，使他们理解并始终牢记，生活必须和必备资金，关系身家性命，切勿冒险投资。”

　　这个《通知》第一次明确发出风险警示，只是当时市场未加理睬。

　　出台政策密度空前

　　管理层的措施依然不断出台，密度越来越大。5月14日，杭萧钢构发布公告称收到中国证监会行政处罚决定书，认定杭萧钢构存在未按规定披露信息、披露信息有误导性陈述等违法违规行为。

　　5月16日，上投摩根基金公司宣布该公司基金经理唐建“老鼠仓”一事被中国证监会立案调查，唐建被公司除名。

　 5月18日，中国人民银行出台加息、上调存款准备金率与扩大人民币兑美元交易价浮动幅度“三箭齐发”的组合拳措施。尽管这个措施并不是直接针对股市的，但对股市是个有影响的措施。

　　5月22日，出台了《中国证券监督管理委员会限制证券买卖实施办法》，在对操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为的调查中，证监会可以对涉及的相关账户的证券买卖行为采取一定限制措施，限制证券买卖的时间可长达15个交易日。

　　5月23日，中国证监会发文再次强调落实投资者教育，要求证券公司依法合规经营进一步加强投资者教育，多种方式、多种渠道向投资者客观充分地提示风险。

　　没有只涨不跌的股市

　　到昨天上调股票交易印花税，这个月里，管理部门出台措施之多、密度之大，为近年罕见，应该说充分揭示出市场的风险。而且，我们注意到这些措施涉及多个部门，并不是证监会一家，如加息是央行，上调印花税是财政部。尽管之前市场对这些警示一直不加以理睬，但市场最终还是会发生作用。

　　现在的情况与1997年5月的情况极为相似。当时股市也是非常热，上证指数从500点上涨到1500点，管理层出台一系列措施无法抑制股市。5月12日也是出台上调印花税的措施，使得股市从当时的最高点一路下挫，2个月时间从1500点跌至近1000点，跌幅超过30％。

　　所以，对政策导向显然需要认真对待，对于股市连续上涨后的市场风险不能视而不见。事实上，上周上海B股已经发出风险警示，B股在没有任何征兆的情况下突然大跌3天，跌幅高达20％，有些股票出现4个跌停。尽管上周五低开后出现反弹，但本周并没有回升到最高点，昨天再次大跌，上证B股指数下跌了9.01％。

　　股市连续上涨之后累积的风险总是要释放的，投资者千万不能没有风险意识，要认识到没有只涨不跌的股市。